中报业绩高增长，数通业务贡献显著；2025股权激励完成授予，更好鼓舞力争上游。 投资要点：维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2025年半年度业绩预告，我们维持公司2025-2027年归母净利润至13.45/16.17/18.65亿元，对应EPS为1.67/2.00/2.31元。维持目标价69.70元，维持增持评级。中报业绩高增长，数通业务贡献显著。公司公告2025年半年度业绩预告，上半年实现归属于母公司净利润为3.23-4.07亿元，同比增长55.00%-95.00%。单看Q2，实现归母净利润为1.73-2.57亿元，而2024Q2为1.23亿元，依然是同比大幅增长。 从行业看，随着全球算力投资的高速增长，国内互联网等厂商对AI投入的需求也在涌现，带动了国内高速光模块的需求。2025股权激励完成授予，更好鼓舞力争上游。2025-08-06，公司公告2025年限制性股票激励计划首次授予完成公告，首次授予达到967人，覆盖核心骨干人员和主要管理层。我们认为本次股权激励覆盖全面，在当前AI市场大幅增长的时间窗口，有望更好的鼓舞公司员工，未来公司的业绩成长性值得期待。 催化剂：业绩高增长；行业订单落地。 风险提示：行业需求低于预期

维持盈利预测和目标价，给予增持评级。2025-08-06，政府工作报告全文发布，在培育新兴产业的章节中首次纳入“深海科技”。 我们认为公司海洋能源和海洋通信业务均有望受益后续政策等发展，其行业地位和增长潜力可能被市场低估。我们维持2024-2026年净利润为27.38/32.39/37.26亿元，对应EPS为1.11/1.31/1.51元，维持目标价23.06元，维持增持评级。 政府报告提及深海科技，海洋通信龙头打破垄断。2025年3月政府工作报告在培育新兴产业的章节中，首次纳入“深海科技”。海外北美Meta、AWS等云厂商纷纷投资百亿美金押注海底光缆通信，海底通信受Subcom、ASN、NEC等厂商垄断。子公司华海通信是全球范围内具备提供海底光缆网络一站式解决方案，是全球众多集成商队列中稀缺的中国玩家，排名全球前四，打破了海外寡头垄断。 截止2024Q3，在手海洋通信订单超过60亿元。此外，公司承建并运营PEACE海缆，是国内厂商积累国际海缆系统运营的重要尝试。 截至2024Q3PEACE项目累计在手订单已经超过3亿美金。 海底信息观测持续发展，公司具备全产业链产品能力。由于我国海洋观测起步较晚，目前建设完工的成果有限。因此我们预测未来在“十五五期间”建设空间比较大。项目层面，2023年公司承接首个国家大科学工程海底观测项目，该项目引入了公司海洋通信网络系统全产业链产品，公司海底光缆、中继器、分支器、海底主基站等全部中标，验证了公司在海底观测领域核心产品的能力。 催化剂：海底观测项目、海洋通信项目落地风险提示：国内海洋通信、海底观测投入不及预期。

上调盈利预测和目标价，维持增持评级； 业绩超预期，盈利改善显著； 硅光需求饱满，参股福可喜玛实现产业协同。 投资要点： 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。 公司公告 2024年业绩快报， 业绩亮眼， 超越市场预期。我们上调 2024-2026年归母净利润为 0.64/1.42/2.24亿元（前值为 0.51/1.20/2.15亿元），对应 EPS 为0.14\0.31\0.49元。 参考行业可比公司平均估值，给予 2025年 PE86x，对应目标价 26.66元（原值为 15.60元），维持增持评级。 业绩超预期，盈利改善显著。 2024年公司实现营收 10.74亿元，同比增长 42.38%；实现归母净利润 0.64亿元，同比大幅扭亏。仅考虑Q4单季度，公司实现营收 3.44亿元， 环比增长 22.85%。单季度归母净利润 0.28亿元，同比增长 344.53%。其中，公司单季度毛利率达到 29.08%，环比增长 16.6%。 我们认为在下游数通客户 400G/800G产品快速上量的情况下，公司高速光模块的 AWG 芯片组件、 FAU，以及 MPO 跳线业务 Q4都有较大幅度的增长。 同时，随着泰国公司开始投产室内光缆和连接器件产品， Q4也有较为明显的产出。 硅光需求饱满， 参股福可喜玛实现产业协同。 自 2023年 AI 爆发以来， 400G/800G 主力模块所需的 100G EML 供应紧缺，国产芯片迎来导入机会。 进入 2025年，国内阿里、腾讯等对高速光模块需求更为迫切，国内模块厂商也纷纷开始采用硅光方案来应对行业核心物料紧缺的问题。我们预计硅光模块需求好转下，有望带动公司 CW业务实现较好的发展。此外，公司 1月份通过产业基金参股福可喜玛，福可喜玛主营 MT 插芯生产制造，也是当前较为紧缺的物料，有望与公司 FAU 等业务产生较好协同，带动 FAU 产能更快爬坡。 催化剂： CW 光源批量出货， FAU/MPO 需求旺盛风险提示： AI 投入放缓，光芯片推进不及预期

公司 2024年 Q4业绩高于市场预期， CPO Shuffle 有望批量应用，早期价格和格局超预期，推荐增持。 投资要点： 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。 公司发布 2024年业绩预告，盈利情况稍好于我们预期。公司受益盈利改善，产能扩张， CPO交换机新增市场规模较大，我们上调 2024-2026年归母净利润至2.35(+51.8%)/5.06（ +114.7%） /8.16（ +61.4%）亿元，对应 EPS1.04/2.23/3.59元（前值 1.02\1.55\2.03元，幅度+2%/+44%/+77%）。 考虑公司在 CPO 交换机相关产品赛道格局较好，具有一定稀缺性，可给予一定估值溢价。考虑行业平均估值，给予公司 2025年 80xPE，上调目标价至 178.4元（前值为 80.88元）。维持增持评级。 业绩高于预期，经营稳健踏实。 公司公告 2024年业绩预告。其中2024年归母净利润区间为 2.3-2.75亿元，对应 Q4单季度为 0.84-1.29亿元，中位数为 1.06亿；扣非归母净利润为 2.15-2.6亿元，对应 Q4单季度为 0.79-1.24亿元，中位数为 1.01亿元，高于此前市场预期。我们预计公司 Q4营收环比增长 30-35%，而 Q4净利润中位数环比增速约 60%，我们认为 1）公司从 2024Q1开始持续扩产 MT、MPO 线体端接等产能，毛利率从 Q2约 32%提升至 Q336%， Q4有望进一步提升； 2） 9、 10月份汇率大幅波动，我们预计 Q3可能有一定汇兑损失， Q4预计可能有一定汇兑收益的贡献。 CPO Shuffle 有望批量应用，早期价格和格局超预期。 Nvidia CPO交换机望在 GTC2025展示，并在 Q3发布，我们认为里面应用了光柔性板技术，早期价格和配置较好，公司做相关产品生产的价值量较高，我们预计公司利润率较高，想象空间较大。格局看，主要竞争对手在美国生产，报价和成本也较高。该领域需要电信市场光背板技术积累和沿革，需要具备光纤路由规划、自动布线机等定制化软硬件，短期进入门槛较高，格局较好。 催化剂： CPO 需求放量；新客户导入；新工厂启用风险提示： 北美客户需求不及预期；公司盈利能力下降

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2024年预告，盈利情况稍好于我们预期，我们上调2024-2026年归母净利润至29.03(+321.73%)/56.32（+94.00%）/64.47（+14.47%）亿元，对应EPS4.10/7.95/9.10元（前值3.60\7.70\8.97元，增幅+14%/+3%/+2%）。 叠加800GAEC需求在25H2和26年放量，我们预计26年公司有望继续保持30%以上增长。考虑行业平均估值，给予公司2025年28xPE，上调目标价至222.6元（前值为215.60元）。维持增持评级。 业绩高于预期，经营稳健踏实。公司公告2024年业绩预告。其中2024年归母净利润区间为28.0-30.5亿元，同比增长306.75%-343.08%；扣非净利润为27.91亿元-30.41亿元，同比增长311.87%-348.76%。市场此前普遍预期落在10-11亿之间（含汇兑收益），本次预测区间较窄，中值范围在29亿，Q4单季度约13亿，大超市场预期。 800G规模上量，AEC需求旺盛，硅光蓄势待发。公司800G产品在客户端取得较好的进展，800G产品已在2024年下半年逐渐上量，预计2025年将成为公司销售收入中重要的组成部分。公司从2017年投资Alpine开始参与硅光的布局，全资子公司Alpine主要为公司在硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链的可靠保证，目前已成功推出相关产品并做了充分的准备。 同时AEC市场需求较大，公司在AEC技术领域已深入布局，与客户建立起了良好的沟通与合作关系，AEC属于高度定制化的产品，预计可以实现较好的盈利能力。 催化剂：AEC需求放量；新客户导入风险提示：光模块需求不及预期；公司盈利能力下降

下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩低于市场预期。我们下调2024-2026年归母净利润至-0.43/-0.02/0.99亿元（前值为-0.31/0.25/1.44亿元），对应EPS调整为-0.47\-0.02\1.10元。考虑行业平均估值，给予2026年91.97xPE，上调目标价至101.17元（前值为69.28元），维持增持评级。 业绩低于预期，整合短期拖累。2024前三季度公司实现营收4.58亿元，同比增长19.17%；实现归母净利润-0.52亿元，同比转亏。仅考虑Q3单季度，公司实现营1.47亿元，同比增长1.49%；单季度归母净利润-0.24亿元，亏损环比扩大约1000万元。营收端看，工业领域营收短期承压，半导体领域因为交付节奏原因Q3有所放缓。 从利润层面看，主要有以下原因：1）瑞士炬光并表后增加汽车业务收入，但相关业务毛利为负，拖低综合毛利；2）期间费用增加，公司完成两次并购后直接导致职工薪酬的增加，公司还会持续加大研发投入力度；3）财务费用端，公司汇率波动导致前三季度累计汇兑损失增加，并购贷款也增加了利息支出。 开拓光通信业务，多个车载定点业务达成。根据公司公告，公司当前已经与主要光模块制造厂商建立合作关系，参与到一些客户的新产品设计中，正处于量产前的准备阶段，并预计有望实现几千万的销售收入增长。车载业务上，公司与2024年10月获得欧洲汽车Tier1客户的第二个激光雷达线光班发射模组项目的正式定点函，是自2025-08-06来自该客户的第二个定点项目，预计量产时间为2027年。 催化剂：物料持续到位，良率快速爬坡。 风险提示：AI投入放缓，产能推进不及预期。

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩符合市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为27.38/32.39/37.26亿元，对应EPS为1.11/1.31/1.51元。参考行业平均，给予2025年17.6xPE，上调目标价至23.06元（前值为19.50元），维持增持评级。 业绩符合预期，电网和海洋驱动增长。2024前三季度公司实现营收423.99亿元，同比增长20.79%；实现归母净利润23.14亿元，同比增长28.32%。仅考虑Q3单季度，公司实现营收158亿元，同比增长32.38%，单季度归母净利润7.05亿元，同比增长27.25%。分业务看，海洋业务增量贡献较大，同比增长有望超过40%，主要源于海洋通信2024年以来确认收入体量较大，同时海洋能源盈利能力保持较好。电网业务我们预计这十四五电网投入持续下，整体保持稳健15%-20%增长，两项业务均是贡献利润和营收增长的稳健支柱。 在手订单饱满，各项业务有望较快发展。根据公司三季度公告，当前包括海底电缆、海洋工程、陆缆产品等在内的能源互联领域在手订单约200亿元；拥有海洋通信业务在手订单约60亿元，拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在售订单金额超3亿美金，订单饱满，各项业务有望实现较快发展。催化剂：海风项目持续推进，海外订单持续落地。 风险提示：光纤光缆需求放缓，海风推进不及预期。

投资要点：维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩符合市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为32.71/39.65/47.05亿元，对应EPS为0.96\1.16\1.38元。考虑行业平均估值，给予2025年17xPE，上调目标价至19.72元（前值为16.08元），维持增持评级。 业绩符合预期，电网和海洋增长驱动。2024前三季度公司实现营收343.15亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润23.11亿元，同比下滑13.12%。仅考虑Q3单季度，公司实现营收129亿元，同比增长2.32%，单季度归母净利润8.51亿元，同比增长20.67%。具体看，我们认为公司在智能电网保持稳健增长，海洋业务海外项目和国内项目交付量有望比同期增加。盈利能力上，海缆业务有望维持较好毛利水平，电网业务盈利整体保持平稳。 江苏项目推进在即，能源网络订单充沛。Q3以来，江苏方向大丰、射阳等项目推进节奏明显加快。Q3国信大丰项目陆续完成220kV和35kV设备和施工的招标，公司均有所斩获；此外，随着十四五期末临近，我们预计江苏省竞配有望在2025年上半年开启，有望为行业注入新的增量。在手订单看，根据中报，截止至2025-08-06，公司能源网络在手订单约282亿元，其中海洋系列订单约123亿元，电网建设为131亿元，新能源为28亿元，有望为业绩带来较为充分的保障。 催化剂：海风项目持续推进，海外订单持续落地。 风险提示：光纤光缆需求放缓，海风推进不及预期。

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。 公司公告 2024年三季报 ， 业 绩 符 合 预 期 。 我 们 维 持 2024-2026年 归 母 净 利 润 为0.73/1.46/1.93亿元，对应 EPS 为 0.29\0.59\0.78元。 考虑行业平均估值，给予公司 2025年 129.68x PE，上调目标价至 76.51元，维持增持评级。 业绩符合预期， 营收高速增长。 2024前三季度公司实现营收 7.38亿元，同比增长 41%；实现归母净利润 0.56亿元，同比增长 19.53%。 公司营收单季度达到 3.18亿元，环比增速达到 21.6%，较快增长，我们认为主要是 1）公司控股拜安后激光雷达光源业务实现快速增长贡献较大， 2）同时光通信器件延续 Q2景气增长态势。盈利能力看，公司单季度毛利率达到 36.83%，环比增长 1.3个百分点，实现稳健提升。 股权激励计划获批复，广东发布光芯片行业方案加速铌酸锂发展。 公司在 2024年 6月发布限制性股票激励计划，近期在 2024年 9月获得珠海市国资委批复。 计划中预计 2024-2025年达到约 0.6/1亿利润，同时营收增速需要分别达到 26.78%/22.22%。此外， 2024年 10月，广东省人民政府引发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（ 2024—2030年）》， 将支持企业、高校、科研院所等围绕高速光通信芯片、高性能光传感芯片、红外光传感芯片、高性能通感融合芯片、薄膜铌酸锂、化合物半导体、硅基（异质异构）集成、光电混合集成等领域，建设概念验证中心、研发先导线和中试线。 支持中试平台积极发挥效能。 我们认为后续公司有望得到更多产业发展的扶持， 带动铌酸锂材料实现批量应用。 催化剂： 地方政府推动政策落地，铌酸锂产品实现批量出货； 风险提示： AI 投入放缓， 地方政策推进不及预期。

下调盈利预测，维持目标价，维持增持评级；业绩低于预期，盈利能力维持。Q4起行业景气延续，1.6T 需求也有望提升。 投资要点： 下调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告 2024年三季报，由于汇兑影响业绩低于预期。我们下调 2024-2026年归母净利润为 12.41/24.97/32.43亿元（前值为 15.54/31.24/34.21亿元），对应EPS 为 2.24\4.51\5.85元。考虑行业平均估值 2025年约 37.6x，公司依然有较好上升空间，我们维持目标价 152.21元，维持增持评级。 业绩低于预期，盈利能力维持。2024前三季度公司实现营收 23.94亿元，同比增长 98.55%；实现归母净利润 9.77亿元，同比增长122.39%。Q3单季度实现营收 8.39亿元，环比增长 1.76%；实现利润 3.22亿元，环比下滑 14.25%。毛利率环比变化不大，Q3单季度59.04%，环比下滑约 0.73个百分点，净利率为 38.41%，环比下滑幅度较大，达到 7.17个百分点。还原角度看，汇兑损失影响最大。Q3财务费用损失 0.18亿元，而 Q2则是财务费用增长 3700万元，若回填季度间约 5500万元的差异，则利润环比大致属于持平状态。公司毛利率环比下降仅 0.7个百分点，汇率影响比较小，营收产品结构体量环比没有明显变化，主要是汇兑带来的一些影响。预计 10月汇率回到正常位置会有改善。 Q4起行业景气延续，1.6T 需求也有望提升。从下游需求看，市场对 Nvidia Q3/Q4H100出货延续性比较乐观，同时近期北美 GB200开始在 Q4批量出货给微软等北美云厂，我们认为新 AI 芯片出货将带动 800G/1.6T 需求提升。同时我们观察到行业头部企业 1.6T 从 12月开始批量出货，光引擎作为上游环节我们认为也有望在 Q4有所带动，并且在 2025Q1为公司贡献明显增量。 催化剂：下游 GPU 出货持续景气，1.6T 开始批量出货风险提示：AI 投入放缓，新业务推进不及预期

扣非业绩符合预期，盈利稳健提升；待开工项目较多，海风两年以上景气可期。 投资要点： 下调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告 2024年中报，业绩符合市场预期。考虑上半年公司投资收益比同期更少，四大 业 务 经 营 稳 健 ， 我 们 下 调 2024-2026年 归 母 净 利 润 为32.71/39.66/47.06亿元（前值为 34.85/43.08/49.58亿元），对应 EPS为 0.96\1.16\1.38元。考虑行业 2025年估值，给予公司 2025年 14x，维持公司目标价 16.08元，维持增持评级。 扣非业绩符合预期，盈利稳健提升。2024H1公司实现营收 214.15亿元，同比增长 6.32%；归母净利润为 14.60亿元，同比下滑 25.31%； 扣非净利润为 13.27亿元，同比下滑 9.33%，扣非业绩符合市场预期。营收层面，公司营收增长来源于特高压建设、海洋业务的稳步增长，整体抵消了新能源业务行业竞争下光伏、储能营收承压，以及光通信业务中光纤光缆下滑的负面影响。盈利层面，海缆业务和电力传输板块毛利率提升，前者主要由于 Q2青州六 330kV 海缆完成确认，后者则受益于特高压建设而有所提升。然而部分业务盈利能力也有所承压，例如海工业务则因为营收体量较少，折旧拖累导致毛利率为负；新能源业务整体盈利能力也有所承压。在复杂的行业环境下，公司整体毛利率仍较 2023全年提升 0.44个百分点，实属不易。归母净利润层面下滑规模较大，主要由于证券投资带来的投资收益较 2023年同期减少所致。 行业待开工项目较多，海风两年以上景气可期。当前，国内部分规划项目由于复杂的要素在 2022-2023年有所停滞，导致整个板块在2022年后有所承压。但我们认为当前已经是行业预期的最低点。当前我们观察到，海上风电已开工项目或达到 10GW，核准后待开工项目则多达 19GW，我们认为随着江苏、广东等标志性项目如后续顺利推进，将有更多的项目启动开工，有望在 2025-2026年陆续开工和并网，行业有望迎来两年以上的景气周期。我们认为当前就是行业预期发生积极变化的重要拐点。 催化剂： 国内海风推进提速；光纤光缆需求回暖风险提示：国内海风推进不及预期；光纤光缆需求承压。

上调盈利预测，维持目标价，维持增持评级；业绩符合预期，收购 RFS 带来投资收益；主业仍然承压，创新降本保持领先地位； 持续国际化和多元化布局。 投资要点： 上调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告 2024年中报，业绩符合预期。考虑公司收购 RFS 关联企业确认约 1.94亿元负商誉，一次性体现在 Q2损益项目，我们上调 2024年，并维持后续年份业绩，更新 2024-2026年归母净利润为 6.14/8.73/11.75亿元（前值为 4.41/8.73/11.75亿元），对应 EPS 为 0.81\1.15\1.55元。维持目标价为 33.77元，维持增持评级。 业绩符合预期，收购 RFS带来正向贡献。2024H1公司实现营收 53.48亿元，同比下降 22.66%；归母净利润为 3.78亿元，同比下降约 37.8%，符合市场预期。其中，得益于多元化，公司毛利率相比 2023年提升了约 3.4个百分点。此外，公司 2024H1完成了对 RFS 德国以及 RFS苏州的收购，确认收益约 1.94亿元，对公司业绩带来正向贡献。 主业仍然承压，创新降本保持领先地位。2024年上半年，中国统计局数据表示光缆产量同比下滑 24.8%，在此背景下，公司光缆营收19.29亿元，同比下滑 29%；光纤及光棒营收 12.79亿元，同比下滑约 31.4%。虽然主业承压，但公司通过持续降本增效，以及人工智能领域使用的多模光纤，以及长距离应用 G.654.E 业务持续投入，行业地位领先，对整体毛利率上升有正向影响。 持续国际化和多元化布局。2024年上半年，公司海外收入 17.7亿元，优化海外产能部署。公司位于墨西哥的光缆产能已经进入试生产阶段，位于波兰以及印尼的产能扩充顺利。第三代半导体领域，长飞先进半导体市场开拓顺利，武汉生产基地主厂房已经在 2024年6月封顶，有望于 2025年 7月量产通线，将成为国内产能最大、最先进的碳化硅工厂之一。工业激光器领域，长飞光坊激光器出货量以及销售收入持续增长；海风领域国内项目稳步提升，公司将结合海缆制造以及工程施工相关资源持续开拓市场。 催化剂： 国内光纤光缆需求回暖；多元化和国际化布局推进； 风险提示：国内运营商投入不及预期； 行业竞争加剧。

上调盈利预测，维持目标价，维持增持评级；业绩符合市场预期，Q2营收加速； 激光雷达、数通产品加速放量。 投资要点： 上调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告 2024年中报，业绩符合市场预期。考虑光通信业务快速放量，贡献利润较为显著，我们上修 2024-2026年归母净利润为 0.73/1.46/1.93亿元（前值为 0.42/1.24/1.63亿元），对应 EPS 为 0.29\0.58\0.78元。可比行业公司平均估值约 158x PE，考虑部分可比标的估值较高，按行业估值的 55%，给予公司 2025年 86x PE，维持目标价 49.88元，维持增持评级。 业绩符合市场预期，Q2营收加速。2024H1公司实现营收 4.21亿元，同比增长 24.41%，归母净利润为 3034万元，同比下滑 4.36%，较 Q1大幅收窄。若单看 Q2营收 2.6亿元，同比增长 42.15%，环比增长 63.25%。从盈利指标看，公司单 Q2毛利率达到 35.55%，环比2023年底提升超过 2个百分点。其中，光纤激光器件营收 1.98亿元，同比下滑 6.18%；光通讯器件营收 1.61亿元，同比增长 45.11%，主要由于 AI 驱动 400G/800G 等高速组件上量；激光雷达光源模块及器件 0.49亿元，主要来源于收购的拜安带来的 Lidar 业务，我们预计下半年上量节奏也会加快。 激光雷达、数通产品加速放量。拜安实业系公司做 2024年 3月 31日纳入合并报表段子公司，2024Q2实现营收 6051.62万元。我们预计拜安在手订单饱满，后续季度有望继续放量。光通信器件营收同比增长 45.11%，除了母公司发展较好，其子公司加华微捷主要从事应用于数通的高端微光学连接，实现净利润 1136万元，利润同比增长超过 100%。在 AI 推动高速光模块需求快速提升背景下，我们预测数通产品景气仍将持续。 催化剂： 高速光模块需求旺盛，AI 下游持续投入。 风险提示：产业发展不及预期、薄膜铌酸锂发展不及预期。

维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，业绩符合预期，各项业务展望积极，Q2业绩符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润为14.19/18.57/24.37亿元，对应EPS为1.41\1.85\2.42元。维持目标价42元，维持增持业绩符合预期，业务稳健发展。2024H1公司实现营收52。11亿元，同比增长3.51%;其中，公司激光装备实现17.27亿元，同比增长17.24%；联接业务15.95亿元，同比下滑13%，主要源于5G相关产品同期减少；感知业务中，敏感元器件16.44亿元，同比增长12.55%；激光全息等系列1.99亿元，同比增长2.57%。综合毛利率看，公司实现23.44%，比2023年提升0.33个百分点。 AI数通业务开始放量，盈利能力提升可期。联接业务单看Q2收入10个亿，Q1收入5.63亿元，环比增长接近80%，国内数通在Q2密集招标后，公司M6开始业绩即有所反应。公司在2023年以前仍主要为400G以下速率光模块，2024年开始随着国内大举投入到AI，开始应用400G甚至800G高速光模块，公司产品结构和出货量都有明显改善和提升。我们预计公司联接业务盈利能力也有望在下半年和2025年迎来比较大幅度的提升态势。 催化剂：国内AI芯片和智算网络迭代，光模块出货量快速提升风险提示：国内AI投入不及预期；行业竞争加剧。

维持盈利预测和目标价，维持增持评级。]公司发布2024年中报业绩预告，业绩同比扭亏，盈利能力改善确认。我们维持2024-2026年归母净利润为0.51亿/1.20亿/2.15亿元，对应EPS为0.11/0.26/0.47元。 维持目标价15.6元，维持增持评级。 业绩符合预期，盈利环比改善。中报预告归母净利润1195万元，扣非净利润167万元，同比扭亏，符合市场预期。我们认为Q2随着行业400G/800G需求上量迅速，公司相关的光纤连接器、AWG平行光波导等组件持续增长；同时国内外宽带市场有所回暖，公司相应的2.5GDFB出货量提升，有源产线已经实现月度扭亏。我们认为随着下半年Q3北美释放新一轮需求，公司盈利能力将持续改善。 硅光产业链趋势明确，CW光源亟待突破。自2024年以来，在全球高速光模块核心物料EML等紧缺的背景下，硅光产业链发展迅速，国内外400G/800G硅光芯片陆续成熟，1.6T硅光芯片产业内也将在下半年完备。公司在CW光源领域已开发多款不同功率的产品，并已经在客户送样或小批量应用之中。预计随着硅光渗透率提升，公司相关产品也将得到拉动。 催化剂：高速模块需求快速提升；硅光渗透率提升；风险提示：800G放量不及预期，北美资本开支低于预期。